睿创微纳:快速成长的国产红外热成像领导者k
更新时间:2019-11-20

  企业,致力于专集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计和制造,主要产品包括非制冷红外热成像 MEMS 芯片、红外热成像探测 器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。

  2016 年-2018 年公司营收及净利润增长快速, 营业收入从 2016 年的 6025.06 万元,增长到 2018 年的 38410.47 万元,年复合增长率 125.49%,归母净利润从2016 年的 969.33 增长到2018 年的 12516.81 万元, 年复合增长率 259.34%,主要是公司持续投入生产的核心产品技术在军民市场收获 客户认可,订单持续增长。

  红外热成像产品最早运用在军事域,最主要是昼夜观察和热目标探测。目前红外产品在美国、法国等发达国家军 的普及率较高,市场趋于稳定,2014年的全球军用市场中,北美占50%,欧洲占18%,亚洲市场份额占 12%。相比国际市场,我国军用市场处于大力追赶段,近 年来包括单兵、坦克装甲车、舰船、军机和红外热像仪市场正快速增长,国内军队红外热像仪配备相对较少,在国家积极推进军队信息化及武器装备现代化建设的大背景下,有较大的发展空间。

  民品市场上,红外热像 仪已经实现充分市场化竞争,增速也远高于军品。海外民用市场发展快速,红外热 成像仪可以应用于新兴经济体中基础设施建设、城市管理、工业生产、交通管控以 及资源勘探等领域。国内过去主要在高校研究机构进行材料、传感器、读出电路技术相关研究,2006年左右,国内大立科技、北方广微、高德红外以及睿创微纳等 公司开始进行红外探测器的研制工作,kj611开奖直播。并在 2012 年后取得技术突破,打破欧美国 家垄断局面。目前,红外热成像仪的核心元器件非制冷红外焦平面探测器已成功国 产化并量产,但相关应用发展尚不充分,特别在对成本敏感的民用市场,市场潜力待挖掘,掌握红外探测器核心技术和量产能力的厂商因此具有广阔的发展空间。

  我们选取海内外三家同行业公司 FLIR、雷神公司和大立科技作为参考, 考虑公司正处于快速增长期,采用了 PE、PEG 法估值。海外红外热成像市场发展成熟,主要上市公司的估值普遍较低;国内市场起步晚,前景广阔,相关上市公司 普遍偏高。目前,可比公司2018 年静态 PE 均值为39,PEG 均值为0.48,得到 公司估值区间48.8 亿元至 57.3 亿元。

  红外热成像需求不及预期;公司产品技术研发不及预期;军品采购政策 变化对公司军品业务产生不利影响。

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